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Actions Les résultats de ces 10 actions dans l'IA seront-ils à la hauteur des attentes ? Ce qu'il faut surveiller dans les rapports du premier trimestre de Nvidia, Microsoft, Amazon, Broadcom, etc.
Bella Albrecht24.04.2024 Facebook TwitterLinkedInFont-Size
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Les entreprises qui surfent sur la vague d'espoirs suscités par l'essor des technologies d'intelligence artificielle (IA) ont vu leurs actions grimper en flèche.
Alors que les entreprises technologiques s'apprêtent à annoncer leurs résultats du premier trimestre, les investisseurs chercheront à savoir quelles sont les actions liées à l'IA qui transforment le battage médiatique en perspectives de revenus et de croissance réels.
Cet article présente 10 valeurs liées à l'IA que les analystes de Morningstar surveilleront de près pendant la saison des résultats, ainsi que les domaines clés spécifiques à l'IA pour chaque société.
Ces derniers jours, les valeurs liées à l'IA ont brusquement baissé. Toutefois, au cours des 12 derniers mois, l'indice Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence, qui vise à refléter les technologies de pointe en matière d'IA, a gagné 60,56 %. Depuis le début de l'année, l'indice a progressé de 10,95 %, soit environ deux fois plus que le marché dans son ensemble.
Principales actions à surveiller dans le domaine de l'IA
Adobe
Advanced Micro Devices
Amazon
Arista Networks
Arm Holdings
Broadcom
Intel
Marvell Technology
Microsoft
Nvidia
Performance des titres d’intelligence artificielle
Nvidia est de loin le plus grand gagnant de l'espace des actions d'IA, avec une hausse de plus de 200 % au cours des 12 derniers mois et de 70 % depuis le début de l'année. Broadcom s'enorgueillit d'une hausse de 102 % au cours de l'année écoulée et de 13 % depuis le début de l'année.
L'IA recèle-t-elle des opportunités sous-évaluées ?
Sur les 10 sociétés présentées ici, six sont assez bien valorisées et trois sont surévaluées, d'après les estimations de juste valeur de Morningstar. Seule Adobe est sous-évaluée.
Eric Compton, directeur de la recherche sur les actions chez Morningstar, déclare : "Tout le monde se concentre déjà sur la recherche de bénéficiaires de l'IA, et les valorisations reflètent cela.
"Il est difficile de trouver des sociétés manifestement sous-évaluées dans ce domaine. Au contraire, de nombreux noms semblent surévalués, et nous pensons que la croissance devrait dépasser de loin nos attentes actuelles pour justifier les valorisations de nombreux noms liés à l'IA que nous couvrons."
Toutefois, les investisseurs n'ont pas eu besoin de trouver des titres sous-évalués pour tirer de sérieux bénéfices des actions liées à l'IA. En avril 2023, trois titres de la liste étaient sous-évalués, quatre étaient assez bien évalués et deux étaient surévalués (Arm, dont l'introduction en bourse a eu lieu en septembre 2023, n'a pas été évaluée). (Au cours de l'année écoulée, huit des neuf titres (à l'exclusion d'Arm) ont surperformé l'indice de marché américain Morningstar, qui a gagné 22,32 %. Les deux valeurs qui étaient surévaluées il y a un an, Arista Networks et Nvidia, ont surperformé le marché de plus du double, Nvidia affichant un rendement plus de neuf fois supérieur à celui du marché.
Grande incertitude sur les valeurs de l'IA
La capacité des valeurs de l'IA à répondre aux espoirs qu'elles suscitent sera un aspect essentiel des résultats du premier trimestre. Pour les investisseurs, les défis à relever sont notamment la grande incertitude qui entoure les secteurs d'activité et l'opacité des flux de revenus.
La mesure dans laquelle les entreprises peuvent offrir une fenêtre claire sur les perspectives de l'IA est en quelque sorte liée à leurs produits. Les entreprises qui tirent profit de l'IA se répartissent généralement en deux catégories : le matériel et les logiciels. Les entreprises de matériel, telles que Nvidia et Intel, produisent les puces qui alimentent les systèmes d'IA. Les éditeurs de logiciels, comme Adobe et Microsoft, développent et forment eux-mêmes les systèmes.
"Les revenus spécifiques à l'IA sont plus faciles à suivre dans les noms de matériel", explique M. Compton. "Ils ont des produits spécifiques liés à la demande de formation aux modèles d'IA, et ce sont les fabricants de matériel qui bénéficient actuellement de la plus forte croissance des revenus."
Dans le domaine des logiciels, les analystes de Morningstar affirment qu'il est beaucoup plus difficile de déterminer quels revenus sont ou ne sont pas liés à l'IA, étant donné que bon nombre de ces entreprises n'ont pas divulgué d'informations exactes. L'une des raisons est qu'elles "restent dans la phase d'expérimentation alors qu'elles essaient de trouver les cas d'utilisation et les modèles de revenus exacts pour les offres d'IA, donc il n'y a pas grand-chose à divulguer", explique M. Compton. Une autre raison est que "les offres actuelles en matière d'IA sont simplement des fonctionnalités supplémentaires intégrées dans des offres existantes, de sorte qu'il est pratiquement impossible de distinguer ce qui est un "nouveau" revenu lié à l'IA de ce qui ne l'est pas".
Ce degré élevé d'incertitude se reflète dans les notations Morningstar des analystes. Huit des 10 titres de cette liste ont des notes d'incertitude élevées ou très élevées. Les deux autres, Broadcom et Microsoft, ont des notes d'incertitude moyennes.
Voici ce que les analystes de Morningstar pensent de ces actions avant la publication de leurs résultats du premier trimestre.
Le point de vue de Morningstar sur les actions liées à l'IA
Adobe (ADBE)
Date de publication des résultats : 13 juin
Estimation de la juste valeur : $610
Note de rempart concurrentiel (Moat) : large
Note Morningstar : ★★★★
"Les actions ont commencé à chuter en février 2024 lorsque OpenAI a annoncé son nouveau modèle Sora de conversion de texte en vidéo. Il est certainement impressionnant. Cependant, Adobe a annoncé un modèle Firefly similaire en octobre 2023. Aucun des deux modèles n'est encore disponible, mais celui d'Adobe devrait l'être d'ici quelques mois. La vidéo Firefly est tout aussi impressionnante. Compte tenu de la position déjà forte de l'entreprise au sein de la communauté créative, nous pensons qu'Adobe conservera son avance dans ce domaine.
"Les actions d'Adobe représentent un point d'entrée attractif à notre avis, étant donné l'intersection d'un large fossé et d'une décote significative par rapport à notre estimation de la juste valeur. Nous pensons que les actions se sont rétractées simplement en raison de la mauvaise gestion par la direction de la question fondamentale concernant la trajectoire des recettes annuelles récurrentes nettes des nouveaux médias numériques pour le reste de l'année, plutôt qu'en raison d'un véritable problème de demande à court terme."
Dan Romanoff, analyste Morningstar
Advanced Micro Devices (AMD)
Date de publication des résultats : 30 avril
Estimation de la juste valeur : $145
Note de rempart concurrentiel (Moat) : large
Note Morningstar : ★★★★
"Le plus grand moteur de hausse pour Advanced Micro Devices, à notre avis, sera ses progrès dans la vente de GPU d'IA tels que son produit MI300X. Les prévisions initiales de la direction, que nous jugions conservatrices à l'époque, tablaient sur un chiffre d'affaires de 2 milliards de dollars en 2024, que l'entreprise a depuis porté à 3,5 milliards de dollars (et nous modélisons 4 milliards de dollars). D'autres hausses sont possibles.
"D'un autre côté, l'activité embarquée d'AMD est confrontée à la faiblesse des dépenses en télécommunications, les revenus des puces pour consoles de jeu vont marquer une pause, et il est concevable qu'une partie de ces dépenses en GPU soit compensée par une baisse des dépenses en CPU pour serveurs dans l'ensemble de l'industrie. Ce dernier point pourrait atténuer toute hausse potentielle des revenus des GPU."
Brian Colello, analyste Morningstar
Amazon.com (AMZN)
Date de publication des résultats : 30 avril
Estimation de la juste valeur : $185
Note de rempart concurrentiel (Moat) : large
Note Morningstar : ★★★
"Amazon Web Services continue de se stabiliser alors que les efforts d'optimisation des clients diminuent et que de nouvelles migrations de charges de travail et d'autres initiatives cloud telles que l'IA générative stimulent la demande. Les efforts d'optimisation du cloud sont terminés et les grands contrats reviennent. La direction estime que l'IA générative peut ajouter des dizaines de milliards de dollars au chiffre d'affaires au cours des prochaines années, ce qui semble possible compte tenu de l'imprécision du commentaire.
"La rentabilité a surpris à la hausse au cours des derniers trimestres et nous nous attendons à ce qu'il en soit de même ce trimestre. Au dernier trimestre, nous avons revu à la hausse nos prévisions de marge à long terme. Le modèle des centres régionaux a permis de réaliser plus d'économies que prévu jusqu'à présent, ce qui, selon nous, ne s'arrêtera pas du jour au lendemain.
"La publicité a été forte, et comme le commerce de détail continue à se redresser, nous nous attendons à ce que la publicité reste forte à court terme, probablement en surpassant les autres grandes sociétés de publicité sur Internet.
Dan Romanoff
Arista Networks (ANET)
Date de publication des résultats : 7 mai
Estimation de la juste valeur : $195
Note de rempart concurrentiel (Moat) : large
Note Morningstar : ★★
"Arista Networks a une opportunité significative dans la commutation des centres de données pour soutenir la formation des modèles d'IA. C'est le leader de la commutation à grande vitesse dans les centres de données, ce qui est nécessaire pour l'IA. Elle dispose d'un large fossé grâce à sa compétence dans ce domaine. Elle vise un chiffre d'affaires de 750 millions de dollars dans le domaine de l'IA en 2025.
"Nous pensons que l'opportunité d'Arista Network dans le domaine de l'IA est immense, et nous avons augmenté sa valorisation pour refléter cela. Cependant, nous pensons que les actions sont valorisées en fonction d'attentes (et d'un battage) trop optimistes concernant les dépenses en IA, et les actions nous semblent hors de portée."
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